A Melhor Resposta às Tarifas Dos EUA é Que Os Países Em Desenvolvimento Vendam Dívida Dos EUA

Na arte do acordo, ameaçar destruir a economia dos EUA levaria Trump à mesa de negociações muito mais rápido do que uma guerra tarifária.

Ian Proud

Enquanto o presidente Trump ameaça o mundo com tarifas abrangentes, ele está tentando mudar as leis fundamentais da economia por meio da força de vontade. Ele não terá sucesso. Em vez de revidar com tarifas recíprocas, os países em desenvolvimento deveriam vender a dívida dos EUA.

O economista austro-americano Ludwig von Mises disse uma vez que “a teoria da balança de pagamentos esquece que o volume de comércio depende completamente dos preços”.

Os Estados Unidos têm um déficit comercial tão gigantesco, de mais de US$ 1 trilhão por ano, porque podem comprar produtos estrangeiros mais baratos do que podem produzi-los domesticamente. Alguns países podem subsidiar a produção para preços mais baixos, outros podem exportar produtos que estão mais abaixo na cadeia de valor em comparação com o que os produtores americanos farão.

Mas, recordando, o dólar americano é tão poderoso que torna as exportações americanas mais caras, independentemente de quaisquer distorções criadas por seus parceiros comerciais. Isso é parte do privilégio exorbitante em que o dólar americano atua como a principal moeda de reserva do mundo, totalizando 58% das reservas totais.

Países estrangeiros colocam seu capital nos EUA porque é estável e seguro, aumentando o preço do dólar nos mercados de câmbio porque a demanda é sempre alta. Uma taxa de câmbio forte torna as importações estrangeiras mais baratas e isso ajuda a administrar a inflação na América.

O presidente Trump claramente quer aumentar seu apoio nas regiões centrais dos operários da América, impulsionando a criação de empregos na indústria americana tradicional que foi minada por importações estrangeiras ao longo de muitos anos. Mas ele não pode ter dois bolos e comê-los. Ele não pode simultaneamente cortar o enorme déficit da balança de pagamentos dos EUA – ajudando os operários – e ao mesmo tempo manter os EUA como o destino de escolha para o capital estrangeiro.

Isso seria desafiar a lógica da economia.

Para simplificar um pouco, a América construiu seu aparato federal inchado com base em importações baratas. Os enormes superávits em conta corrente que potências exportadoras como China, Índia, países europeus e da ASEAN construíram produziram uma torrente de capital fácil para sustentar o estado dos EUA.

Os EUA têm uma montanha de dívida de cerca de US$ 35 trilhões, que é aproximadamente a soma equivalente de dívida mantida por investidores estrangeiros. Dessa dívida, cerca de US$ 8,5 trilhões estão na forma de US Treasuries, literalmente empréstimos ao governo dos EUA, com uma quantia similar investida em dívida corporativa e o restante em grande parte em ações.

É por isso que Trump está indo tão fundo na iniciativa DOGE de Elon Musk. Ele está desesperado para reduzir o tamanho do aparato estatal dos EUA porque sabe que o castelo de cartas federal é construído em areia movediça fiscal. Ele também provavelmente imagina que há uma propensão maior entre os trabalhadores federais — que estão enfrentando cortes massivos de empregos — a se inclinar para os democratas, do que entre os trabalhadores de fábrica.

É por isso que a ideia de uma moeda BRICS é tão aterrorizante para Trump, porque os BRICS agora respondem por 41% da economia global por paridade de poder de compra. Uma moeda BRICS representa um risco de longo prazo de tornar o dólar menos atraente e, portanto, mais fraco, aumentando a inflação.

Porque o verdadeiro desafio para os EUA não é a dívida federal em si, mas sua capacidade de pagar sua dívida. O privilégio exorbitante, juntamente com a onda desinflacionária massiva da crise financeira global, inaugurou um período de inflação historicamente baixa e baixas taxas de juros.

Essa era acabou, como a agência de classificação Moody’s apontou esta semana. As taxas de juros dos EUA estão agora mais altas, em 4,25-4,5%, aumentando os custos de serviço da enorme montanha de dívidas do país. A ameaça aos EUA agora é a inflação e o que isso significa para sua conta de serviço da dívida, se as taxas de juros forem mantidas ou, até mesmo, forçadas a subir.

Há paralelos aqui para a década de 1970, quando a inflação galopante, desencadeada por uma série de fatores, incluindo a crise do petróleo e a mudança dos Estados Unidos para uma moeda fiduciária, levou as taxas de juros dos EUA a dispararem em um ponto para 20%. Durante esse período, os países estrangeiros retiraram seus investimentos, e o dólar caiu para 45% do total das reservas cambiais globais.

E aqui está o desafio de Trump. Ele não pode exportar mais sem um dólar fraco, e um dólar fraco tornará a dívida dos EUA mais difícil de ser paga.

Tarifas são simplesmente sua tentativa de intimidar economias menos desenvolvidas para vantagem política e econômica dos Estados Unidos. Elas impõem um custo aos exportadores estrangeiros que não está relacionado ao preço dos bens, conforme determinado pela taxa de câmbio em qualquer momento. E há pouco valor para um país individual em responder com tarifas recíprocas, precisamente porque eles exportam mais para os EUA do que importam. Na escada de escalada de tarifas, eles só vão perder.

Mas os países em desenvolvimento têm mais poder do que imaginam. Países que exportam mais do que importam acumulam estoques de moeda estrangeira que investem no exterior. Se você olhar para o tamanho dos superávits comerciais dos países com os EUA, é elucidativo. Com a China, há um déficit de cerca de US$ 300 bilhões a cada ano, com a UE é de mais de US$ 220 bilhões e com a Índia US$ 37 bilhões. Todos esses países/blocos possuem volumes significativos de seu capital nos EUA por causa da proeminência do dólar.

Em vez de combater tarifas com tarifas, os países em desenvolvimento deveriam procurar desinvestir suas participações em dívida de longo prazo em títulos do tesouro dos EUA e dívida corporativa em larga escala. À medida que eles vendam sua dívida americana e a reinvistam em países em desenvolvimento, ou se retraíam, para administrar o impacto da redução das exportações para os EUA, o dólar cairia em valor.

As exportações dos EUA podem aumentar. No entanto, e como aconteceu na década de 1970, a inflação se tornaria um grande risco sistêmico para a economia dos EUA ao longo de um período de anos, à medida que o preço das importações estrangeiras subisse diante de um dólar enfraquecido. Isso forçaria o aumento das taxas de juros, à medida que o governo dos EUA buscar reforçar a demanda pelo dólar para reduzir a pressão inflacionária. E isso que aumenta o custo do serviço da montanha de dívidas dos EUA.

Na arte do acordo, ameaçar quebrar a economia dos EUA levaria Trump à mesa muito mais rápido do que uma guerra tarifária. Como o próprio presidente dos EUA poderia dizer, “venda, baby, venda”.

strategic-culture